球速体育,球速体育官方网站,球速体育APP下载“净值为负的信托产品，雪松信托此前称，是因为底层资产风险与估值方法切换。”

　　近日，知情人士向笔者透露，多名雪松信托增利系列产品委托人收到国家金融监督管理总局江西监管局的群众来信告知书，函件明确该局已对增利系列等信托项目存在的问题采取监管措施，并将相关涉嫌犯罪线索移送公安机关，同时表示会督促雪松信托承担主体责任、协同属地政府推进风险处置，依法维护投资者合法权益。

　　而引发监管介入的增利系列，正是此前因净值跌至负值、让投资者面临“亏光本金还倒欠” 困境的信托产品，这场风波不仅打破了投资者对现金管理类信托的 “稳健认知”，更暴露了信托行业隐藏的多重风险。

　　作为雪松信托增利系列的核心产品之一，“半年增利1号” 曾是市场热门的现金管理类产品。

　　2019年前后发行时，该产品以30万元起投、6.5%的业绩比较基准，搭配 “中低风险（R2）” 的定位，吸引了大批追求稳健收益的投资者。

　　但2025年三季报显示，这款由招商银行担任保管人的产品，单位净值已跌至-0.16元/份，意味着投资者不仅亏光全部本金，每份还需额外承担0.16元亏损，彻底颠覆了 “信托不保本但不会亏超本金” 的行业常识。

　　据雪松信托方面披露，净值“破负” 的背后，是底层资产风险与估值方法切换的双重冲击。

　　根据产品临时信披报告，“半年增利1号” 通过 “现金宝利信托计划” 间接持有 “15 恒大 03”“20 恒大02” 等债券，随着恒大债务危机发酵，这些债券2025年9月估值近乎 “一文不值”，直接拖累产品净值。

　　更关键的是，雪松信托长期采用“摊余成本法” 掩盖亏损，2025年遭遇大规模赎回后，无力垫付流动性才被迫切换为 “市值法”，隐藏的亏损瞬间暴露，导致净值断崖式下跌至负值。

　　雪上加霜的是，产品估值服务还面临停摆风险。2025年9月22日，雪松信托收到估值机构A银行的《运营服务终止通知》，对方明确将于当年11月5日起终止合作。

　　值得注意的是，招商银行股份有限公司作为指定保管人，开户行设为招商银行北京西客站支行，负责信托财产的独立保管与资金清算。

　　资深托管行业人士向笔者表示，保管行和信托公司需要独立建账，分别估值，然后双方再对估值结果进行核对，核对一致的情况下信托公司才会对外披露。A银行是代信托公司行使受托人的估值职责，是需要跟招行对账的。现在只剩下保管行自己估值，在不跟信托公司或者信托公司委托的估值机构核对的情况下，是不可能直接对外披露净值的。

　　尽管雪松信托多方接洽新估值机构，但截至监管函发出时，仍未签署服务协议，若后续无法找到替代机构，投资者可能连净值数据都无法查询，风险处置更陷入 “信息黑箱”。

　　早在2023年6月，雪松信托就因 “以现金管理类产品名义误导投资者、信托产品净值化管理不到位、未按规定披露信息” 等多项违规行为，被江西银保监局罚款220万元；2025年7月，又因 “重要信息系统数据不真实” 再遭处罚，公司及相关责任人合计被罚款62万元。

　　多次违规记录表明，雪松信托在产品运作、风险披露等环节长期存在漏洞，此次增利系列爆雷，是合规风险累积后的必然结果。

　　从行业层面看，雪松信托增利系列风波再次撕开了现金管理类信托的“高收益幻象”。

　　此前市场上，部分信托公司为吸引投资者，将现金管理类产品收益抬高至 4.5%-6.5%，远超银行、券商同类产品（普遍 4% 以下），实则通过配置低流动性、高风险的信用债、城投债提升收益，却未充分提示风险。

　　正如监管 2023 年出台的《信托业务分类管理暂行办法》所明确的，现金管理类信托已被排除在行业三大核心品类之外，本质就是要遏制这类 “挂现金管理之名、行高风险投资之实” 的产品，推动信托回归 “受人之托、代人理财” 的本职。

　　对于投资者而言，这场风波更是深刻警示：风险等级与产品名称并非“安全保证书”。

　　无论是雪松信托 R2 产品藏高风险债券，还是此前 “原油宝”“上银基金子公司产品” 爆雷，都证明 “高收益必然伴随高风险” 的规律从未失效。

　　未来选择资管产品时，投资者需摒弃 “刚兑” 幻想，仔细核查底层资产、估值方法与风控措施，避免被 “稳健”“现金管理” 等标签误导。

　　一位信托行业人士表示，监管部门也需进一步压实信托公司主体责任与保管人监督责任，通过全流程监管与严格执法，防止类似风险事件重演，守护投资者合法权益。